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中融基金甘传琦:从盈利和估值看创业板投资机会 [复制链接]

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离线管驰雪
 

盛世传奇

      广播电视总台央广经济之声基金观察记者易建涛专访中融基金基金经理甘传琦,本期主题:从盈利和估值看创业板投资机会。
      
      易建涛:我们看到现在科创板已满一周年之后,创业板的改革也在加速推进中。当前创业板除了政策的支持以外,还有其他方面的动力吗?
      
      甘传琦:精炼一点讲,主要是两条,任何一个标的要长期健康且持续性地上涨无非基于两大因素:盈利和估值。
      
      我们先谈盈利。现在创业板的整个板块群就行业群众结构而言,与5年前那一轮非常疯狂的上涨是不一样的。在内容方面,创业板的第一大权重板块可能是传媒,然后是在当下占比最大的医药,因此其在整个行业结构的占比已发生了较大的变化。上一轮传媒板块的上涨更多依赖于像并购重组这种有点资本游戏性质的工具来实现,所以相对来说,我个人觉得其盈利增长的占比是比较低的。
      
      但是回到现在这一轮,因为整个创业板群中医药的占比有所提升,我们也看到今年很多医药类上市公司,盈利增长速度短期可能受疫情的影响,会增加对医药消费的支出,但我觉得长期来看,还是与“老龄化”相关。
      
      所以总结下来一句话:现在创业板行业结构变了之后,其中占比最大的医药行业,其盈利增长相对比较健康、有持续性。
      
      我们再来看估值。创业板也是被几个因素所影响的:其一,肯定与整个相较偏宽松的货币政策环境有关。从历史上来看,创业板确实会在一个比较偏宽松的整个宏观环境下比其他指数表现要好,其上涨的弹性很强,所以现在整个宏观环境是符合这一特征的。
      
      其二,因为估值除了是短期性质、有流动性的,更多地还体现了大家对于长期的一个看法,投资者对长期的看法会体现到对企业成长空间的短期判断。
      
      说回到创业板现在的行业结构:医药占比是最大的;第二是电子,既包括消费电子,又包括像半导体等内容;第三是云计算板块;第四是电动车板块。
      
      大家看这四个占比最大的板块,可以感受到其长期的成长空间是比较大的。所以我觉得从估值这个角度来看,其实也反映了大家对创业板中一些主要行业与公司长期乐观前景的预期。
      
      易建涛:其实您提到的盈利与估值这两个方面基本上就已经点到了现在创业板的一个优势所在。如果我们更具体地来看:创业板有800多家上市公司,在这么多的公司里如何去优选比较适合的投资标的呢?您有怎样的标准呢?
      
      甘传琦:从几个角度简单来说:第一个肯定是排除法,比如我们第一眼就看到标的的质地不太行,可能长期都没有给社会创造价值,这些公司我们是坚决不会碰的,所以排除法相对来说比较简单。
      
      第二个是从正向的角度来说怎样找其中的投资机会。因为我自己的整个投资风格相对自下而上的一种成长型风格,所以更多地需要在创业板中关注到底哪些子行业长期来看成长性是比较大的。从一个行业层面的历史数据规律来看,其实有成长性的行业相对来说是比较集中的,就像医药消费,还有一些先进制造业,包括现在提倡新能源电动车等,以及一些IT行业,这些行业相对来说长期的成长性都是比较好,我们可以聚焦、关注这几个大的行业。
      
      另一方面,除关注行业层面之外就是企业本身了,其中的落脚点也比较简单:第一看公司的竞争力到底好不好,有没有长期在企业经营过程中构建或已经构建出一个可能别人无法超越的竞争优势或是壁垒;第二看企业家,这个公司的领头人有没有比较强的企业家精神和长期的格局观。
      
      如果在长期的跟踪调研过程中,能够确认这个公司有这方面的质地和能力,我觉得这种公司就是我们在创业板里面比较青睐的标的。
      
      风险提示:上述观点不代表投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。
      

      
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